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專欄 - 投資新語

50點(diǎn)是個(gè)坎:整數(shù)關(guān)對(duì)A股股指的影響

趙亞赟 2015年09月29日

趙亞赟,財(cái)富中文網(wǎng)撰稿人,現(xiàn)為富勤先投資俱樂部秘書長,北京大學(xué)中國公共財(cái)政研究中心副秘書長,具有多年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。著有《金融戰(zhàn)》、《狙擊中國》等書。
經(jīng)過對(duì)歷史數(shù)據(jù)的測試,中國大陸股票指數(shù)50或者100的整數(shù)倍點(diǎn)具有心理關(guān)口的作用, 當(dāng)指數(shù)向上(或向下)跨越這些整數(shù)倍點(diǎn)時(shí), 通常會(huì)被視為市場走強(qiáng)(或者走弱) 的信號(hào)。

????在日常生活中,狡猾的商家經(jīng)常把商品價(jià)格定位X99,據(jù)說這樣容易讓婦女和婦男們?cè)谫徫飼r(shí)覺得便宜些。很快這種促銷方式被提高到理論高度,研究表明, 人們處理數(shù)字時(shí), 往往注意最前面的數(shù)字。因此商場定價(jià)采用類似19的方式, 使得消費(fèi)者認(rèn)為比20 要便宜。這是因?yàn)?,除了天才和受過訓(xùn)練的人外,大部分人的記憶能力是有限的, 不可能對(duì)每一個(gè)數(shù)字都精確的進(jìn)行處理。于是在處理數(shù)字的時(shí)候,人們往往會(huì)犯懶而進(jìn)行“截尾處理”, 集中注意力于最前面, 也就是最重要的數(shù)字, 而將其他數(shù)字忽略。這也是人處理問題通病。

????如果我們把“有限記憶”理論應(yīng)用到股票交易中,我們會(huì)發(fā)現(xiàn)不少股民朋友認(rèn)為3.9元的股票要比4.0元時(shí)便宜很多, 因此更愿意購買。其實(shí)我們平時(shí)經(jīng)常說的高價(jià)股低價(jià)股也是這個(gè)道理。雖然有些虧損股價(jià)格高估得嚇人,但報(bào)價(jià)只有3元錢,很多股民還是覺得便宜;而有些績優(yōu)股市盈率15倍以下,但由于上百元一股,股民還是覺得太貴。

????還有一種相關(guān)的理論叫“心理關(guān)口”假說, 這種假說認(rèn)為當(dāng)人們考慮數(shù)字時(shí), 往往傾向于取整, 即考慮最接近的5或者10的整數(shù)倍。在股市中,這些整數(shù)點(diǎn)在投資者心理形成了潛在的心理關(guān)口,俗稱“整數(shù)關(guān)”。

????美國學(xué)者首先研究了道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的每日收盤水平。他們發(fā)現(xiàn)100的整數(shù)倍的股指水平充當(dāng)著心理關(guān)口。在心理關(guān)口周圍, 股指停留的時(shí)間較少, 而股指的升降及幅度在心理關(guān)口周圍也出現(xiàn)很大差異。他們發(fā)現(xiàn)這些100 的整數(shù)倍點(diǎn)對(duì)于股票指數(shù)的變化具有限制作用, 一旦沖破這一限制水平, 股指的變化程度會(huì)變大。后來又陸續(xù)發(fā)現(xiàn)其他一些股指、黃金市場和美國國債市場也都有這種整數(shù)關(guān)現(xiàn)象。我國學(xué)者近年來也對(duì)上證指數(shù)進(jìn)行了測試,發(fā)現(xiàn)50的整數(shù)倍的指數(shù)點(diǎn)充當(dāng)著心理參考點(diǎn)的作用。股指在這些參考點(diǎn)的附近停留的機(jī)率顯著的少, 而當(dāng)指數(shù)向上(或向下)跨越這些參考點(diǎn)時(shí), 指數(shù)水平的變化幅度比其他位置大。而像1000的整數(shù)倍在任何市場都是重要的整數(shù)關(guān)。

????而整數(shù)關(guān)在股票交易中表現(xiàn)又不一樣。通過對(duì)我國A股市場股票交易數(shù)據(jù)進(jìn)行研究, 學(xué)者們發(fā)現(xiàn)價(jià)格走勢和收盤價(jià)的尾數(shù)有一定的關(guān)系。當(dāng)收盤價(jià)格以9為尾數(shù)時(shí),隨后股票價(jià)格更可能下降; 而收盤價(jià)格以O(shè)為尾數(shù)時(shí), 隨后股票價(jià)格更可能上升。這種結(jié)果支持“心理關(guān)口”理論,但跟“有限記憶”理論相違背。其實(shí)這也容易理解,我們國家股市散戶多,確實(shí)喜歡在整數(shù)關(guān)前買入。大戶特別是莊家,發(fā)現(xiàn)由于散戶這個(gè)特點(diǎn)他們?cè)谡麛?shù)關(guān)前出貨特別容易。如果一個(gè)股票收盤時(shí)不能站穩(wěn)在整數(shù)關(guān)之上,說明大戶出貨積極。

????明白了這個(gè)道理,股民朋友最好不要在整數(shù)關(guān)前買股票,而要等到整數(shù)關(guān)被有效突破后再買。而在跌勢中,如果整數(shù)關(guān)的支撐造成了反彈,這就是出逃的好機(jī)會(huì),不要再猶豫。比如現(xiàn)在,前期跌破了3000點(diǎn)大關(guān),由于各種原因反彈,上證指數(shù)很可能在訪美行情完全結(jié)束后再度下跌。如果再次跌破3000點(diǎn)大關(guān),就可能快速下跌,打出新低來。

????(注:本文僅代表作者觀點(diǎn)。)

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